（以下内容从上海证券《通信行业周报：国产算力龙头垂直整合启幕，海光千亿并购中科曙光，算力产业链景气上行》研报附件原文摘录）周行情行情回顾：过去一周（2025.06.09-2025.06.15），上证指数、深证成指涨跌幅分别为0.25%、-0.60%，中信通信指数整体涨跌幅为-0.49%，在中信30个一级行业排第17位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:澄天伟业49.27%、天孚通信14.26%、中际旭创12.76%、恒宝股份10.98%、东信和平10.54%。股价跌幅前五名为：华脉科技-15.48%、有方科技-15.17%、二六三-11.23%、司南导航-9.74%、平治信息-9.06%。板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块通信设备近一周涨幅达0.94%，而电信运营II、增值服务II、通讯工程服务指数则下跌3.49%、5.08%、1.79%。周核心观点海光千亿吸并中科曙光，国产算力龙头垂直整合启幕。6月9日，海光信息与中科曙光同步公告换股吸收合并预案。根据方案，海光信息将以1:0.5525的换股比例吸收合并中科曙光，对应参与换股的中科曙光股本14.63亿股，海光信息预计新增发行股份8.08亿股。经测算，本次交易成交金额高达1159.67亿元。我们认为，本次两大核心科技企业的深度整合，将显著重塑国产算力产业格局，并带来两重核心价值：1）深化垂直整合，强化生态协同：海光信息专注高端处理器设计，中科曙光则在高端计算机、存储系统等领域具有优势，二者合并可实现从芯片到系统的垂直整合。这种整合不仅能降低交易成本，更能通过技术协同提升产品竞争力；2）汇聚研发资源，构筑规模壁垒：借鉴国际巨头成功路径（如英伟达收购Mellanox强化数据中心网络、Arm布局Ampere深化高性能计算），我们认为本次合并将实现核心研发资源的集中投入与高效配置，加速在自主CPU、AI算力、全栈解决方案等关键领域的技术突破与规模化应用。算力景气持续：国内外需求共振，光模块与PCB领涨。近期算力产业动态显示，除海光+曙光合并外，算力建设的外部驱动正受到多方位的产业动态强化，相关产业链公司受到显著催化。具体表现为：1）国内方面，宏景科技5月公告签署总金额5.97亿元的《智算项目服务合同》，印证算力服务需求快速增长。2）国际方面，作为算力全球化关键环节，北美云厂商加速中东布局，有望进一步提振上游算力硬件需求；微软、AWS、Equinix等巨头已签署协议在沙特建设超大规模数据中心，美国AI芯片初创公司Groq亦与沙特阿美(Aramco)合作开发AI推理算力中心。在上述产业动态的边际变化下，AI新基建需求快速扩容驱动，光模块（如中际旭创、新易盛、天孚通信5月28日至6月15日前复权区间涨幅分别为29.38%、25.42%、39.92%）等核心硬件生产商受到资本市场追捧，我们认为随着1.6T光模块量产确定性增强，技术进步与成本降低有望共同推动光模块市场规模持续扩大。此外，PCB生产商胜宏科技同期涨幅高达31.39%，印证市场对算力产业链整体预期值的抬升。东山精密收购索尔思光电，布局光通信强化协同效应。东山精密于6月13日晚公告，拟通过全资子公司香港超毅现金收购索尔思光电100%股份。此次战略性收购意义在于：其一：拓展新业务并完善战略布局，即通过索尔思光电在光通信模块及组件的设计、研发、生产与销售领域的技术及市场优势，快速切入光通信市场，提升公司全球综合竞争力；其二：增强协同效应，结合公司在消费电子及新能源汽车领域的客户资源、制造经验与供应链管理能力，与索尔思光电的光通信技术及产品融合，有望在客户资源共享、技术研发协同、生产制造优化及供应链整合方面实现显著协同。展望未来，我们认为光通信行业处于快速发展阶段，数据中心通信需求持续提升，电子制造等领域厂商向光通信领域切入有望加速。建议关注：国产芯片：寒武纪、景嘉微；服务器：浪潮信息；芯片&服务器代工：工业富联、中芯国际；光模块&光芯片：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子；AI应用：科大讯飞、优刻得等。行业要闻豆包大模型1.6正式发布，价格较前一代下降63%。火山引擎FORCE原动力大会上，火山引擎总裁谭待正式发布豆包大模型1.6，并宣布将采用统一定价模式。在价格方面，豆包大模型也再一次降低，最低为2.6元/百万tokens，相较于豆包大模型1.5与DeepSeek-R1的7元/百万tokens的价格，大幅下降63%。中国移动40万站5G主设备集采，五大设备商集体中标。中国移动采购与招标网发布2025年至2026年5G无线主设备集中采购项目中选候选人公示，华为、中兴通讯、爱立信、中信科移动、上海诺基亚贝尔五家企业中标。投资建议维持通信行业“增持”评级风险提示国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。
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